熊市又称空头市场，是市场整体方向向下的市场运动，中间可能会夹杂着剧烈的反弹走势，但整体趋势是一波比一波低。

在熊市中，绝大多数人是亏损的。当然空头市场中也不乏机会，但机会转瞬即逝，不易捕捉，在空头市场中的操作尤其困难。正因为如此，一旦有谁在熊市中通过短线、超短线操作赚了钱，就有可能瞬间爆得大名。

与牛市类似，熊市走势也可以分为三个期间。

期间1：气氛狂热，大盘下跌

这是熊市的第一阶段，它开始于牛市第三期的末段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。之后，大盘出现一波大跌走势。

期间2：信心不断失去，持续下跌

这一阶段，股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面，市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，处于观望；另一方面，更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。

还是在熊市第二期，经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。

期间3：信心崩溃，股价逐渐企稳

股价持续下跌，但跌势没有加剧。由于那些质量较差的股票已经在第一、第二阶段跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。

在技术图形上，熊市中均线系统往往会出现向下发散的形态，形成空头排列。在当前国内股市没有做空机制的情况下，投资人在空头市场中应尽量避免再次进场，应采取持币观望策略。图3-2是上证指数从2007年10月到2008年11月的熊市走势图。

   图3-2上证指数从6124点到1664点的熊市走势

在这波经典的下跌走势中，2008年4月底5月初，市场出现一波较大的反弹走势，但很快就再次下跌，延续下跌趋势。因此，在熊市中最好一直持币观望。